熊市投資新機(jī)遇：期現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利

　　隨著關(guān)鍵點(diǎn)位的失守，中國(guó)股市的下跌趨勢(shì)已經(jīng)確立。投資者怎樣面對(duì)熊市尋找投資機(jī)會(huì)？在熊市中，中小投資者可以尋找機(jī)會(huì)用少量資金去博一些超短線的題材機(jī)會(huì)；但對(duì)資金量相對(duì)較大的投資者，一場(chǎng)新的投資熱正在興起，這就是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股指期貨和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的期現(xiàn)套利。
股指期貨的推出改變了A股只有上漲才能賺錢的歷史，具有風(fēng)險(xiǎn)喜好的投資者可以在指數(shù)的下跌中獲得高額風(fēng)險(xiǎn)收益；同時(shí)另外一批穩(wěn)健的投資者則在期現(xiàn)套利市場(chǎng)上尋到了賺錢的機(jī)會(huì)，兩個(gè)多月來(lái)成交量急劇放大。
　　所謂期現(xiàn)套利，簡(jiǎn)單地講就是當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差發(fā)生不合理變化時(shí)，交易者在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易，利用價(jià)差變化獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為。從周邊股指期貨推出后的走勢(shì)看，由于剛推出的股指期貨指數(shù)與現(xiàn)貨不可能完全同步，這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)將會(huì)持續(xù)一年左右。
　　目前市場(chǎng)之所以能夠形成套利熱潮，一是套利無(wú)風(fēng)險(xiǎn)：投資者通過(guò)賣出股指期貨，買入模擬現(xiàn)貨的ETF方式進(jìn)行套利。當(dāng)股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差異(基差)超過(guò)事先計(jì)算好的套利區(qū)間上限時(shí)，便可通過(guò)建立現(xiàn)貨多頭，同時(shí)做空股指期貨構(gòu)建期現(xiàn)套利組合。等待價(jià)差收斂后，賣出現(xiàn)貨并對(duì)空頭股指期貨平倉(cāng)，便可實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。
　　二是套利T+0交易：股指期貨的交易規(guī)則是T+0,而現(xiàn)貨可以通過(guò)ETF實(shí)現(xiàn)T+0交易。即在建立現(xiàn)貨時(shí)，投資者可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買ETF，也可以通過(guò)購(gòu)買一攬子股票申購(gòu)ETF份額；在賣出現(xiàn)貨時(shí)，可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)直接賣出ETF，也可以將ETF轉(zhuǎn)換成一攬子股票，再通過(guò)賣出股票的方式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨的賣出。
　　三是套利交易便捷：當(dāng)股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的波動(dòng)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí)，手工要完成兩個(gè)市場(chǎng)的同時(shí)反向交易是非常困難的，而程序化的套利交易系統(tǒng)可以通過(guò)投資者的設(shè)置，自動(dòng)判斷有無(wú)投資機(jī)會(huì)，并自動(dòng)下單在瞬間完成兩個(gè)市場(chǎng)的交易。
　　四是套利交易應(yīng)用廣泛：利用程序化的套利系統(tǒng)，不僅僅只適用期現(xiàn)套利，還可以進(jìn)行期貨的跨期套利、跨品種套利、ETF套利等等。

　　整個(gè)資本市場(chǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)空，股指的維穩(wěn)只會(huì)緩解下跌的時(shí)速；美元強(qiáng)勢(shì)行情沒(méi)有結(jié)束但目前需要整固；有色將進(jìn)入寬幅振蕩期；農(nóng)產(chǎn)品沒(méi)有下跌空間但目前資金集中度不高。
股票市場(chǎng)
　　指數(shù)：長(zhǎng)線下跌周期已經(jīng)確立，遠(yuǎn)未到底，每次反彈都是出貨機(jī)會(huì)；
短線：這里橫盤越久，后面一旦破位，可能跌得越慘。..................
　　投資策略：空倉(cāng)者等第二波大跌后考慮參與短線反彈。重倉(cāng)者如果滬指有效跌破2480，應(yīng)堅(jiān)決減倉(cāng)控制風(fēng)險(xiǎn)。
期貨市場(chǎng)
　　指數(shù)期貨：短線滬指以2480為分水嶺，一旦跌破追空且當(dāng)新一輪下跌對(duì)待。傳統(tǒng)工業(yè)品：金屬、橡膠、化工都處于大級(jí)別的調(diào)整階段，短線將進(jìn)入寬幅震蕩期，難有趨勢(shì)，日內(nèi)參與。
　　油脂豆類：受大宗商品拖累前期走弱，上周有轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象。
　　玉米小麥：受打擊農(nóng)產(chǎn)品炒作政策影響，短線走弱但無(wú)下跌空間。長(zhǎng)線多頭可考慮入場(chǎng)。
　　白糖和螺紋鋼：資金介入較深，反復(fù)震蕩后鋼可追空，糖仍是強(qiáng)勢(shì)。
黃金：長(zhǎng)期趨勢(shì)看漲。
基金市場(chǎng)
　　在股票市場(chǎng)下跌趨勢(shì)中，指數(shù)型基金長(zhǎng)線可持有；貨幣型基金值得買入；最佳方案是基金定投。股票型基金風(fēng)險(xiǎn)在加大。
經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)
　　1.套利交易是一門投資，也是一門藝術(shù)，它更是資本市場(chǎng)的重要組成部分，學(xué)好后可以在期貨、期現(xiàn)、跨期、跨市場(chǎng)、跨品種、ETF中廣泛應(yīng)用。
　　2. 套利交易的主要對(duì)象：一是追求穩(wěn)健收益的投資者；二是資金量較大的投資組合配置；三是在熊市中尋找機(jī)會(huì)的投資者。
　　3.股指期貨的期現(xiàn)套利，不是期貨交易，但需要投資者同時(shí)在一家公司開立證券賬戶和期貨賬戶。
　　4：股指期貨的期現(xiàn)套利具有明顯的時(shí)效性，隨著股指期貨參與者的增加和套利者的增加，其套利機(jī)會(huì)將逐步減少，周邊市場(chǎng)的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)都只有一年左右。